易策略瑞银：石药集团上升至“买入”评级目标价10.90港元

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　　瑞银发布研报称，石药集团（01093）是领先医药企业中AI药物研发（AIDD）的先行者，按交易总价值计算，更是全球最大的AIDD平台对外授权方。该行认为，石药在AI等前沿技术的领先地位尚未完全反映在估值中。随着一系列对外授权（BD）交易落地，其传统业务的下行风险已基本反映，预计公司2026年有机收入（不计许可收入）将同比恢复增长3.8%（去年同比跌16.5%）。瑞银将石药评级由“中性”上调至“买入”，维持目标价10.9港元。

　　瑞银指出，石药目前已达成4项与AIDD平台相关的授权或合作协议，累计交易总额达277亿美元，成为全球最大的AIDD平台授权方。其中与阿斯利康（AZN.US）的合作最为显著，验证了其AIDD平台的价值。

　　该行预计公司未来具备多项催化剂，包括将于5月27日公布的2026年首季业绩，以及SYS6010和KN026等重点研发资产的临床试验数据披露。尽管因阿斯利康合作首付款入账时间调整，下调今年收入预测10%，但上调明后两年收入预测分别12%及4%，并调整今明两年每股盈测至分别61分及59分人民币。该行指公司现价相当于2027年预测市盈率10.9倍，远低于中国生物制药同行26.7倍的平均水平，估值具吸引力。